最近持全球衰退论的人越来越多,我之前也写过文章,美股熊市近在眼前,但演变绝不会如分析师们说的当场雪崩。
我仍旧倾向于美股真正走出大跌走势,可能在一年半载之后,当前可能是美股顶点,但不是大跌的开始。回到过去多次美股走熊,我们会发现,美股的走熊都有经济上的相似模式。首先衰退预期不断刺激市场和美联储,美联储停止加息或者开始降息,各国出台稳固经济的刺激政策,此时生产出现了巨大的困难但消费端仍旧有韧性,消费的转向和变脸远比宏观经济变化迟钝,生产者会根据宏观预期调整产量,当所有生产者这样做的时候,便会导致整个制造业的萎缩,制造业PMI数据加速下行,快速杀到50以下的负区间。消费却可能在一系列刺激和降息中缓慢走强,叠加之前宏观悲观下商品的超跌与低库存状况,需求临时弱好转下增强了补库需求,大宗商品在一片悲观声中逆势上涨,通胀被迅速拉高。此时各国央行和美联储陷入了两难,通胀上升和宏观经济衰退风险(还有股市高位下跌风险)同在,央行和美联储能做的,只能是静观其变。表面上看,此时经济复苏,似乎衰退的脚步声在渐渐远去,实际上这往往是夕阳下的最后一缕晚霞,台风高潮将至前的风暴眼,大厦崩塌近在眼前。类似的事情发生在2007年、2000年、1972年(过去半个世纪美股最惨烈的三次大跌前),华尔街在2006年煎熬了一整年之后,2007年大松一口气,情况似乎又回到了2004、2005年,后面如何大家都清楚。战争往往在黎明前打响,而不是晚上最黑的12点,这时候敌人的警惕性最低。中短期不管是股市和大宗商品都存在二次探底的风险,去年底今年初的政策刺激,略像2012-2013年。在经济中期尚未见底时的刺激力度往往有限,不能阻止中长期的经济下滑,体现出来就是经济在企稳两个季度后继续探底,经济探底叠加刺激退潮,其下滑幅度往往比想象的大,倒逼政府和央行出台更加有力度的政策,为下一步经济的更长企稳打好基础,类似的情况发生在2014年,流动性好转和经济弱复苏(盯紧这两个因素几乎可以预判中国股市),这对中国股市是个中期利好,彼时有可能出现一波上涨,当然不太可能出现牛市,2015年疯狂加杠杆下的大水牛纯属意外。结论很明白了,我适当看空2019年的美股和大宗商品,看好2020年上半年的大宗商品和中国股市,坚决看空未来三年的所有股市(中国股票足够便宜可能下跌幅度相对美股小的多)和大宗商品。
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