来源 | 券商中国（ID：quanshangcn）作者 | 许孝如


最重要的资产是你的时间，也是你最大的瓶颈，要找靠谱的一群人，一起做有趣的事。



一场在线公开课上，高瓴资本创始人兼CEO张磊与高毅资产董事长兼CEO邱国鹭进行了一场精彩对话，主题是“论一个投资人的自我修养”。
 “投资人最后比的是品质和心性，企业家最后比的是品质和格局观。创造一个终身学习的环境，找一些靠谱的人做有趣的事，与谁同行比要去的远方更重要。”张磊说。 
本文节选了张磊本人的分享内容。 1诚实是最重要的修养 大卫·史文森（耶鲁大学首席投资官）说，投资是世界上最具魅力的活动之一。这句话蛮有意思，投资是非常具有魅力的，因为它把各种各样的聪明人聚合在一起，大家一起去做决策，一起去做完全不同的判断，最后通过时间的长短，丈量出大家不同决策的对错，并从中去学习。 我们去招年轻人的时候，我们最早都会按图索骥，打标所有的东西，包括intellectual honesty，passion，intellectual curiosity等等。其实很难说，还是看不出来的。 为什么呢？有的人整个简历非常的光鲜，每一样永远都是第一名。不管做什么都做得最好，不是一定适合做投资，他说他非常想做投资，他为什么非常想做投资呢？他有很多很多很好的理由。
归根到底，他们班里最聪明的人都去做投资去了，所以他也做投资。因为他比其他最聪明的人学习还要好一点，更聪明一点。 这是错误理解了投资这个行业。 投资人最重要的修养是什么？我觉得，第一点最重要的是intellectual honesty，能不能诚实地面对自己，诚实地、真诚地去衡量自己。 我们能不能诚实地面对自己，是作为投资人的第一个考验，这个不单是对这些年轻的学生，对于职业生涯非常成功的人，这个考验更巨大。
如果每天你的同事都说邱总太厉害了，张总太厉害了，我们就扬扬得意、沾沾自喜，下面就离失败不远；所有人都给你说，你是真正地掌握了真理，我们就离失败不远了。 投资首先要看能不能真诚地、诚实地面对自己、面对自己的失败。 
我觉得这个（客观心态）很重要，你怎么把心态培养成日常的行动呢？我观察一些投资经理也好，或者一些做投资的人，很多时候是在单打独斗，我的感觉是比较难形成这样一种自我心态，自己说着说着就把自己说服了。 自己是最好骗的。 那怎么能在相对有一定teamwork的环境中，大家去考验也好，挑战对方也好。从我们的角度，因为要经过几层的讨论，讨论的过程中让大家去提意见，甚至通过跨行业的交流去提出不同的意见。同时我们会去反思，去讨论这些东西。 把事实和观点分出来，这都是非常好的做法。我会再加一点，复盘的重要性，我们会经常带着团队回头再去看，你当初的复盘怎么做的，我们去想的过程中，我们到底犯了哪些错误，这属于很痛苦的过程，做的过程中希望大家都能有提升。 2拥有同理心，专注时间管理 我们高瓴有一句话：We are entrepreneurs who happen to be investors，我们是投资人，但是首先我们第一位是企业家，把自己站在企业家角度想问题。这是一个很重要的出发点，这样你就有同理心，真正能够去理解企业。 创业很艰难，永远在路上。我觉得高瓴本质首先是个创业集团，创业的过程中永远在路上，就像之前看的电影《冈仁波齐》一样，永远在路上，每一步都算数。 你要说做得好的，不管是企业家也好，还是投资人也好，我觉得最本质是一样的，是相通的，都是对卓越的追求，对创造价值的认可，对长期打造一个伟大组织的非常强的信念，这个是很难得的。 当然，我认为企业家所面对的环境是更加复杂了，咱们作为投资人来讲面对的环境相对简单很多，高瓴文化就是intellectual curiosity，intellectual honesty，intellectual independence，teamwork等这些文化简单就可以概括。 作为企业家，比如说你上来就要管理十几万的一线员工，如果你在各个方面，每件小事都要做细致彻底的辩论，那什么事都做不成了。所以说执行层面还是得有区分的。当然，当你做到一定程度以后，你会发现最伟大的企业家都具备一些投资人有的特质。 比如说怎么做资产配置，大类资产配置怎么配，时间怎么分配，因为资产配置中最重要的资产是你的时间，也是你最大的瓶颈。
这些本质是有投资人的特点，同时好的企业家也会反过来去重新思考他的ROI。这个ROI不单是资本的回报，而且是时间的回报。这些都是一个好的企业家，他跟投资人共通的很多东西。 说一句实在的，过去四五年高瓴的资产规模确实增加了很多，业绩也不错。但是我自己明显感觉工作的负担大幅度的下降了，我觉得可能从以前超负荷的状态120%，到现在能够下降三分之一，80%、90%，那还是挺不错的。
为什么这样呢？我可以讲讲我的日常，我现在一周跟我老婆和女儿跳四次拉丁舞。 本来是给老婆女儿当衣架的，老婆为了鼓励女儿跳，自己去学去了，我就给他们当衣架，越跳越上瘾，现在每天跟他们一起抻筋，为我的第一个劈叉做准备。一周两次滑水冲浪，这是夏天的状态。 冬天每年雪季就不用说了，滑雪、滑水冲浪，是我比较喜欢的运动。也陪我小儿子打壁球，这也是我比较喜欢的。我小儿子在壁球、乒乓球上面基本上要超越我的架势已经出来了，我很紧张的。
 3高瓴的农耕文明：精耕细作，春播秋收 疫情期间，静下心来读了很多书。为什么现在这个状态，自己时间安排的状态比原来好很多，我觉得核心是打造了一个非常高效的组织，强大的、非常高效的价值观和文化。 高瓴团队 来源：视频截图
最让我自豪的就是我们这些高瓴的同学们，他们的成长，包括从独立判断能力，自我驱动，其中这里面我最喜欢的是teamwork。高瓴的团队，大家是非常的teamwork驱动，团队文化驱动。
很多机构都是甚至互相踩脚，互相抢deal。在高瓴里面完全是teamwork驱动起来的。 这些对长期业绩是有好处的，我觉得，第一，长期能够获得投资中心灵的宁静；第二，这种文化使大家很舒服。 回到我们的初衷，找一帮靠谱的人干有趣的事。这个不但是赚钱，而且赚的是心灵宁静的钱，赚的是创造价值，给社会做贡献的钱，同时又做的自己很乐意，很高兴，每天很舒服，能够跳着拉丁舞去上班的钱。这个让我觉得很高兴，这种幸福感。 现在我觉得这个组织打造得让我有更多的时间去探索我自己的兴趣，这是我很高兴的事情。 不管是投资人也好，还是最好的企业家也好，做到一定程度都是孤独的。他可以很成功，但很多时候就没有人去交流。 像我们做PE、VC投资的时候，很重要的一点就是跟企业家一起做这种交流，跟他讨论长期的发展，他的问题是什么，事业的本质是什么。 当然有很多投资人是不一样的做法。有的投资人就是狼群战略，出去到处去跑，抢deal能力很强。高瓴表面上看可能相对比较懒一点，人聚合在一起，做的有点像农耕文明，不是狩猎文明——一大堆猎人出去抢deal，或者一大堆狼群出去抢deal。
高瓴抢deal能力不够强，但是农耕文明有一个好处，能够静下来深耕。 
精耕细作了以后，真正能够春播秋收，能够在播下种子以后就能够播下希望，慢慢的，收获的季节到了，就会有很多人过来，很多注重长期的企业家就愿意主动找过来。 我们的商业模式不太一样，我们的商业模式是把农耕文明做好，把自己的事情做好，真的能够创造价值，把好的企业家吸引过来，这样能够自动的进行一定的筛选。
最好的人会希望让高瓴来投，最好的人希望跟高瓴一起走得更远，在这个过程中能更多的创造价值。这是跟抢deal的机构的区别。 4从价值发现到价值创造 这个问题（能力圈和拓展边界）是困扰很多投资人的一个问题。 我认为传统的价值投资永远都有它存在的空间和道理，但是这个世界是不断发展变化的，这个空间会逐渐被压窄的。我们举例传统的deep value，所谓的深价值，越深它就变成了一个深洞了，就变成一个价值陷阱了。 这个坑踩下来以后，我马上给你梯子，我的梯子就是科技赋能，帮你爬出来。你像百丽这种公司可能就是价值陷阱，如果你通过科技改变它，能创造价值。所以说，你能不能发现价值，而且能去创造价值。我觉得高瓴最重要的是发现价值和创造价值，对于我们来讲是一个融合。 那怎么能够走出自己的边界，英语叫comfort zone（舒适区），这是不容易的。就像一个人一样的道理，我最早是学文科的，或者是学金融的，你让我学计算机，我们最近还在研究各种各样的软件公司，怎么做coding（编程），python等等，以前都不知道怎么做这些，很多东西都得自己现看。
那本身就是一个平衡，你的平衡在哪里，守住自己的边界，还是不断的往前去创新。 我的结论，这是一个逐渐的演变的，evolution的过程。是，你有一个边界，但是你在逐渐的扩大你的边界，怎么扩大呢，你们是怎么做到的呢？ 高瓴为什么2014年就知道投创新药呢，全世界都没有多少人投PD-1/PD-L1这种免疫疗法，2013年、2012年大家还不知道，我就带着好几个企业家去波士顿，跟实验室的科学家一起讨论新型的免疫疗法靶点。
那时候跟国外制药公司一起讨论，非常有意思，我们学习很多，后来就坚定了信念。 
那么怎么能够走出自己的comfort zone呢，这就是很多很优秀的人愿意加入高瓴的原因，很多很优秀的人愿意加入高毅的原因，因为这里创造了一个终身学习的环境。这个终身学习的环境最后就是，与谁同行比要去的远方更重要。 我们创造的这个环境中，每一个人都有十八般武艺绝技中的一两项，但是聚合在一起，每个人从身边又学到了很多。这样的一个组织，环境加上文化和价值观，是任何一个单人都很难超越的。从某个角度来讲，高瓴的成功就是这种文化、价值观和实践的成功。 总的就讲，我们做了一件核心的事情，就是把这样的人聚合在一起，创造了这样一个价值观和环境文化给他，让每一个人不断能扩张自己的边界，大家又一起能够互相学习，一边牵着手，拉着手，往前走，互相拓展自己的边界。 最重要的还是要找到真正热爱的这些人，史文森讲的这个“above all，passion”。我给你举一个例子，如果你只是为了说我就是为了做这个而做这个，你不容易走得很久的。
要么你赚了很多钱你退休了，要么你不高兴也赚不了很多钱，也没意思，你不容易走的很久。 我觉得最终passion怎么来的，还是要回到创造价值上面。 我举一个我们的合伙人的例子，在公司第一年很早就来了，本来做投资也做得很好，二级也做过，一级也做过，但他就花很多的时间，就愿意到企业中去。
他一直觉得我做投资，做资产配置，甚至把钱给伟大的企业家，赚了很多钱。但我现在就愿意到企业帮这个企业家，做他的助手。通过这两三年进去，帮助这个企业实现了腾飞。这些都使他能够成为一个很好的投资人。 在他带动下，我们好几位同事，在投资上已经露出尖尖角了，在非常有前景的职业生涯阶段，说我们也要到企业中去。他们去我们投资的企业，实业中干了几年以后回来，又去做投资。 5喧嚣市场中摆一张安静的书桌
回到咱们做事情的初衷，就像高瓴成立的初衷，找一帮靠谱的人大家一起做有趣的事。今天我们价值投资研究院也是这个概念，就是找一些靠谱的人大家做有趣的事，只不过这个有趣的事是终身学习。 这个就跟现在市场所有的这种，不管是各种私塾班、学院、EMBA班各种班最大的区别，来这儿的目的不是为了简单的做network（搞关系），很多机构去了以后就变成以network为主。 就这一点坚持，喧嚣的市场中摆一张安静的书桌，这句话讲得太好了。这就是一个坚持，这个坚持最后的结果就是自我选择，我们的录取率比去上哈佛、耶鲁的比率都低。这个坚持就是一个自我选择的过程，很多朋友托朋友，说我要进来，听听课就可以了。
听课只占我们三分之一的工作，三分之二以上的是靠做作业，是靠讨论，而且每个作业都是实战，不是说做一个假的公司，让大家在这里面搭搭模型，简化版。 这个世界就是复杂的，对不起，我们绝对不会粉饰任何一个难的挑战，我不会粉饰任何一个有挑战的作业。当然我们也不是想把大家给累死了，作业越来越长，越来越深，很多人都搞到凌晨几点。

这主要是通过这样的自我选择，把那些真正愿意折磨自己，真正热衷学习的这些人给筛出来了。那些想过来做network的，搞关系的，如果出于这些目的，那肯定就不适合。 这其实是一个self-reflection（自我反思），就是你能不能拿这么长时间来做作业，而且要有高质量的作业，因为这是要跟大家讨论的，只有你不做，别人都做，整个气氛就坏掉了，对你也不好，你的reputation（名誉）也完蛋了。 我经常跟大家说，你ready不ready，很多时候我都是不鼓励的，我说你不适合申请，做作业很烦的，你愿意不愿意做。对于喜欢的人来讲他一点都不觉得烦，他是enjoy享受；对不喜欢的人来讲，这就是折磨。 为什么要做这个？有很多人问你们这不是给高瓴、高毅培养了很多竞争对手吗？我们专门招了很多很年轻的人，长江后浪推前浪，这是最牛的后浪，我们已经死在沙滩上，或者在往沙滩的路上。 这些人将来也可以去做更好的投资经理，我相信肯定有很多人都会超过我们。这是一个必然的，有人超过我们是必然的，而不是一个可能性，一定是后浪能够学习更多的东西。 我不认为这个世界是个零和游戏，我认为中国更多人学习了价值投资，这个价值投资当然不是机械巴菲特主义那种价值投资。
是不是创造价值，我老问的就是，格局观的第一定位，就是你是不是能够为社会不断地创造价值，我说的是不断地疯狂地创造长期价值，能不能做到这一点。 每年我都会组织咱们的学员跟我去海上走一趟，出海。本来今年还组织了滑雪，希望明年能成行。插播广告，有单板最好品牌Burton，安排了滑雪之旅，期待明年的滑雪之行，白天皑皑雪山，晚上煮酒论投资。非常期待。 6企业家比的是品质与格局观 穿越回15年以前，遇到当时刚刚创建高瓴资本的张磊，跟他说一句话，我会说什么？
不是在北京买房，我觉得最重要的一句，还是要精心的选择自己的同事，选择合作伙伴，选择投资人，把选择做好。这些精心的选择，每件事情只要有一点点偏差。 其实高瓴的成功，很多时候的选择是带一点偶然性成功的，并不是我真正的主观上把很多东西都想透了。今天我要回想过来的话，我觉得应该更主观的，更清晰的按照这个逻辑走。 
用我的话跟学员们讲，don’t sell yourself too cheap，谁给你点钱，谁给你点利益什么的就干了，到处不断的去妥协，去违反自己的原则，就为了简单的跟人家比，我的资金规模，或者跟别人比表面的东西。
我觉得能够保持住，至少在前三到五年保持住，永远要保持住心灵的宁静。 一个一把手，它最重要的品质是什么？格局观。最大本质区别的就是格局观。有没有格局，看事情能不能看得长远一点，能不能衡量自己长远一点，而且格局观不光是看事情的长远，而且还能看事情的本质，还有看人的本质，对组织的理解，这背后都反映的是你这个人的格局。到最后投资人比的是品质和心性，企业家最后比的是品质和格局观。 这是稀有动物。当然也有很多人有格局，没执行力。 我觉得没什么独到之处，我觉得大家都一样，用到简单的工具都是一样的。你的每一个微小的判断背后反映出来你是怎么看待这个世界，你的格局观，你的价值观，你的世界观，我想高瓴在这个上面是比较坚持的。 你要说我们很独特的，还是建了一个自己的framework（框架），最早叫人与生意，我们想投资好人好生意。
后来进展到人与生意再加环境，是什么样的环境下的人与生意；最后我们又加到人、生意、环境、组织，它是什么样的组织。 我们逐渐地在演变我们的framework，我们的框架。我想这些都不本质，我说的这些全都是常识。只不过我们把它总结出来，也愿意与大家共勉。

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